□ 盛 剛
“創新直達實體經濟的貨幣政策工具”，是政府工作報告對央行提出的要求。全國兩會剛剛結束，6月1日，普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃便火速出爐。央行表示，這將進一步完善結構性貨幣政策工具體系，有利于銀行業金融機構增加小微企業信用貸款和無還本續貸，持續增強服務中小微企業政策的針對性和含金量。
這兩項工具針對的銀行很明確，即符合條件的地方性法人銀行，如城商行、農商行、信用社等。內容也很清晰，就是要落實貸款展期和擴大金融機構小微企業信用貸款投放政策，有進一步結構性寬松的意味。貸款延期支持工具要解決的是小微企業還本付息的失血問題，核心是“應延盡延”；信用貸款支持計劃則是通過激勵和加大信用支持，化解銀行不愿意向小微企業貸款難題。
在這次推出的兩項創新貨幣政策工具中，普惠小微企業貸款延期支持工具規模為400億元，對應貸款上限就是4萬億元，足夠覆蓋“應延盡延”貸款3.7萬億元的存量；普惠小微企業信用貸款支持計劃的4000億元，本質上是信貸資產質押再貸款，即符合條件的地方性法人銀行可以用普惠小微企業信用貸款本金的40%向央行申請再貸款，就是說，4000億元的再貸款可以支持1萬億元(4000億元/40%)的新增普惠小微企業信用貸款發放。
眾所周知，小微企業融資難融資貴由來已久，信用風險較高，抵押難是導致這些問題的根源。央行出臺直達實體經濟的貸幣政策工具，目的就是解決銀行在落實貸款展期和加大信用貸支持中的實際困難，而且要實現“精準滴灌”，好鋼用在刀刃上。
當然，貨幣政策工具“直達”并非是指央行直接向實體經濟發放貸款，而是指央行針對一些需要幫助的經濟領域，直接設立專項“基礎貨幣池”，并在一系列配套約束和監管措施之下，借助激勵手段，通過商業銀行以市場化運作方式完成對特定領域的貸款支持。
今年以來，為對沖疫情影響，人民銀行先后推出3000億元疫情防控專項再貸款、1.5萬億元普惠性再貸款再貼現等。和3000億元的低息抗疫再貸款和1.5萬億元低息普惠性再貸款再貼現相比，本次4000億元再貸款，于銀行業而言，相當于央行提供4000億元額度的“免息”資金，進一步降低了銀行負債成本。雖然“免息”，但央行并未直接貸款給企業，也不承擔信用風險，貸款收益和經營風險完全由商業銀行享有或承擔，且1年后必須還“本”。很明顯，這是在以市場化方式鼓勵銀行加大小微企業信用類貸款的投放。而只要符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業辦理貸款延期或發放信用貸款（不需要抵質押），就可以享受央行提供的支持，體現了普惠性，進一步說，銀行享受優惠政策的前提，是發放了普惠小微企業貸款，而且必須是信用貸款，因此，貨幣政策操作與金融機構對小微企業的支持是掛著勾的，這有助于精準調控，確保“直達”。
