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　　提要：面對(duì)美國(guó)的次貸危機(jī)，日本經(jīng)濟(jì)模式在一定程度上起到了“防火墻”作用。這種“防火墻”好在何處？我們不妨在對(duì)照中思考；而美國(guó)次貸危機(jī)下一步可能帶來的全球經(jīng)濟(jì)衰退將給日本帶來哪些憂患？我們不妨剖析借鑒，在對(duì)照中提前警醒，獲得自己的“經(jīng)濟(jì)智慧”
　　當(dāng)前，美國(guó)“次貸危機(jī)”透過國(guó)際金融市場(chǎng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。作為世界第二位的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，日本的經(jīng)濟(jì)狀況如何？發(fā)展前景怎樣？一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退長(zhǎng)期化，能否擔(dān)當(dāng)起世界經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充引擎的作用？這已成為全球關(guān)注的新課題。
　　美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不可低估的影響，這是事實(shí)。但日本經(jīng)濟(jì)所受影響的程度、路徑和范圍，與其他國(guó)家和地區(qū)有所不同。主要原因是，日本經(jīng)濟(jì)模式仍與其他資本主義模式有很大區(qū)別。面對(duì)美國(guó)的次貸危機(jī)，日本經(jīng)濟(jì)模式在一定程度上起到了“防火墻”作用。首先，日本的金融自由化遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到美國(guó)的程度，染上“次貸病毒”的金融機(jī)構(gòu)也相對(duì)有限；其次，日本的債權(quán)證券化起步晚、規(guī)模小，即使產(chǎn)生不良化，對(duì)金融系統(tǒng)也不會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響；第三，日本的金融體制雖然進(jìn)行了近10年的改革，但依然保持著銀行為主的“間接金融”本質(zhì)，充其量屬于“市場(chǎng)型間接金融”。這種金融體制下，政府監(jiān)管嚴(yán)格，金融機(jī)構(gòu)的新商品開發(fā)、運(yùn)營(yíng)都要受到政府的嚴(yán)格審查。
　　不可否認(rèn)，日本金融體制對(duì)金融效率固然有所制約，但此次在防范“次貸病毒”上，也確實(shí)發(fā)揮了“防火墻”作用。
　　但日本也有自己的隱憂。美國(guó)次貸危機(jī)引起國(guó)際金融市場(chǎng)混亂，并引發(fā)了國(guó)際金融系統(tǒng)紊亂，有可能直接導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)而言，意味著多重風(fēng)險(xiǎn)。
　　第一，依靠外需市場(chǎng)的日本經(jīng)濟(jì)無(wú)法擺脫美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯長(zhǎng)期化，世界經(jīng)濟(jì)必將受到嚴(yán)重拖累，那么必將對(duì)日本的出口造成深刻影響，從而直接影響日本經(jīng)濟(jì)。原因是日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式存在兩大缺陷，決定了日本經(jīng)濟(jì)無(wú)法完全脫離美國(guó)。第一個(gè)缺陷是，日本經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴外需市場(chǎng)。這既包括美國(guó)市場(chǎng)，也有中國(guó)等新興市場(chǎng)，還包括歐洲市場(chǎng)。2002年1-3月到2007年7-9月，日本經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)GDP累計(jì)增長(zhǎng)11.9%，其中出口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)68.7%。由此，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯，內(nèi)需萎縮，必然導(dǎo)致日本的出口規(guī)�？s減，最終打擊日本經(jīng)濟(jì)。
　　第二個(gè)缺陷是，日本勞動(dòng)人口減少，嚴(yán)重制約日本內(nèi)需擴(kuò)張，一旦外需市場(chǎng)萎縮，僅靠?jī)?nèi)需很難支撐日本經(jīng)濟(jì)。從政策上看，當(dāng)前日本的財(cái)政赤字占GDP的5%強(qiáng)，政策利率又處在超低水位。這決定了一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)失速，外需市場(chǎng)萎縮，日本政府很難拿出有效的財(cái)金政策，振興國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。由此看來，日本雖然防御了“次貸病毒”，但很難抵御“次貸瘟疫后遺癥”。所謂的日美經(jīng)濟(jì)脫離論也很難成立。
　　第二，“次貸危機(jī)”引起的國(guó)際金融系統(tǒng)紊亂，直接導(dǎo)致全球剩余資金充斥資源、能源等國(guó)際商品市場(chǎng)。由此帶動(dòng)的石油、鐵礦石以及煤炭等價(jià)格上漲必將形成日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外在成本。目前看，石油已經(jīng)漲破100美元/桶。2002年日本的石油進(jìn)口金額占名義GDP的0.9%，2007年上升到2.2%。而日本經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴海外石油(幾乎100%靠進(jìn)口)。據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)估算，如果每桶石油上漲10美元，將使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，使日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。日本政府認(rèn)為，油價(jià)上漲將通過生產(chǎn)成本上升、企業(yè)收益下滑等，直接影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。問題是，眼下日本朝野兩黨爭(zhēng)先恐后要?jiǎng)佑秘?cái)政資金實(shí)施補(bǔ)貼，最終恐將導(dǎo)致財(cái)政虧空進(jìn)一步擴(kuò)大，削弱日本宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力。
　　第三，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，導(dǎo)致日本資金大量回流本土，進(jìn)而引發(fā)日元升值，打擊出口企業(yè)收益。2007年中期，日本上市企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的30%來源于海外市場(chǎng)。實(shí)際上自2001年以后，日元持續(xù)貶值，2006年底，日元對(duì)主要貨幣分別貶值到歷史低位，日元美元匯率振幅也縮小到70年代的1/6，成為刺激日本出口和海外收益大幅增加的主要因素。一旦日元升值，必將對(duì)出口企業(yè)構(gòu)成打擊，日本依靠出口振興經(jīng)濟(jì)的支柱將被動(dòng)搖。
　　由此看來，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，并透過全球市場(chǎng)機(jī)制，波及世界經(jīng)濟(jì)，日本經(jīng)濟(jì)恐將重新脫離長(zhǎng)期復(fù)蘇軌道。在此，日本企業(yè)將不得不回歸中國(guó)市場(chǎng)，謀求新的發(fā)展機(jī)會(huì)。